Денежная масса, инфляция и дефицит бюджета в России в сравнении с США

Автор рассматривает причины и источники обесценивания денег в России по сравнению с США.

Предметом исследования являются причинно-следственные связи между бюджетным дефицитом, денежной массой и обесцениванием денег.

Актуальность исследования для выявленных в России опасений по поводу макроэкономической стабильности и высокого уровня. В случае увеличения денежной массы в США и всплеска возникнет дефицит долгового финансирования федерального бюджета.

Научная новизна исследования заключается в рассмотрении двух основных вариантов денежно-кредитной политики с целью поддержания ликвидности государственного долга: жесткого и мягкого; а также аналитические методы и исследования безопасности. Один из важных научных результатов состоит в том, что время государственного долга должно измеряться не как отношение государственного долга к ВВП, а как доля государственного долга на рынке облигаций. Второй результат исследования очень важен для практики — в течение 2011–2022 гг. В восьми двухлетних периодах дефлятор ВВП был примерно равен росту денежной массы М2 минус рост ВВП. Таким образом, обесценивание денег было напрямую вызвано денежно-кредитной политикой. В остальных трех двухлетних периодах наблюдается существенная разница, вероятно, из-за внешних шоков.

В качестве метода исследования автор оценил эффект процентных ставок, вызванный вытеснением национального долга государственным долгом. Обосновано, что для получения эффектов мягкой денежно-кредитной политики и, следовательно, увеличения дефлятора М2 к ВВП необходимо использовать двухгодичные периоды.

По результатам анализа установлено, что, в частности, в 2021–2022 гг. Рост дефлятора ВВП составил 139,8% и был вызван увеличением денежной массы М2 на 140,5%. При этом влияние на рост ВВП оказалось незначительным — 3,4%.

Главные выводы : для реализации политики макроэкономической стабильности необходимо контролировать расширение денежной массы М2 и обменного курса, а также использовать дефлятор ВВП в качестве важного индикатора в дополнение к индексу динамики — индексу потребительских цен. Хороший способ сделать это — принять закон о контроле над инфляцией, аналогичный закону о снижении уровня инфляции в США.

1. Sachs J., Larraín F. Macroeconomics in the Global Economy. N.Y.: Prentice Hall; 1993. 778 p.

2. Mishkin F.S. The Economics of Money, Banking and Financial Market. N. Y., Columbia University Press; 2010. 748 p.

3. Blanchard O. Public Debt and Low Interest Rates. American Economic Review. 2019;109:1197–1229. DOI: 10.1257/aer.109.4.1197

4. Liu S.F., Huang W.C., Lai C.C. Could Fiscal Policies Overcome a Deep Recession at the Zero Lower Bound? 2020. URL: https://mpra.ub.uni-muenchen.de/101282/ (accessed on 24.11.2023).

5. Zhukov P.E. Sovereign debt crisis and national policy efficiency. State University of the Ministry of Finances of Russia. Financial Journal. 2012;12(2):37–48. (In Russ.).

6. Cochrane J.H. The Fiscal Theory of the Price Level. Princeton: Princeton University Press; 2023. URL: https://www.jstor.org/stable/j.ctv2sbm8kh (accessed on 24.11.2023).

7. Arrow K., Boskin M. The Economics of Public Debt: International Economic Association Series. N.Y.: Palgrave Macmillan; 1988. 310 p. DOI: 10.1007/978–1–349–19459–9

8. Bohn H. The Sustainability of Budget Deficits in a Stochastic Economy. Journal of Money, Credit and Banking. 1995;27:257–271. URL: https://doi.org/10.2307/2077862 (accessed on 24.11.2023).

9. Cassard M., Folkerts-Landau D. Sovereign Debt: Managing the risks. Finance & Development. 1997;34(4):12–16.

10. Caner M., Grennes T., Koehler-Geib F. Finding the Tipping Point — When Sovereign Debt Turns Bad. The World Bank. 2010; Working Paper 5391. URL: http://documents.worldbank.org/curated/en/509771468337915456/pdf/WPS-5391.pdf (accessed on 24.11.2023).

11. Andreev M. Forecasting of inflation with the method of combining of forecasts in the Bank of Russia. Bank of Russia Series on economic research — Bank Rossii Seriya dokladov ob ehkonomicheskikh issledovaniyakh. 2016;14:1– 11. (In Russ.). URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/16726/wps_14.pdf (accessed on 24.11.2023).

12. Andreev M., Polbin A. The influence of a fiscal policy to macroeconomic indicators in the DSGE-models Scientific institute of finances. Financial journal. 2018;(43):21–33. (In Russ.). DOI: 10.31107/2075–1990–2018–3–21–33

13. Mikhaleva M. Econometric analysis of possibility for emission financing of a state budget. Fundamental researches. 2020;6:91–102. (In Russ.).

14. Bofinger P., Reischle J., Schӓchter A. Monetary Policy: Goals, Institutions, Strategies, and Instruments. Oxford: Oxford University Press; 2001; 454 p.

15. Zhukov P. How to balance expenses and incomes of the federal budget in the current conditions. Samoupravlenie. 2023;135(2): 58–61. (In Russ.).

16. Plyshevskiy B. Inflation rate in Russia in comparison with other countries. Voprosy statistiki. 2015;11:80–92. (In Russ.).

17. Golovnin M. Monetary policy in Russia: reaction to new external challenges. Vestnik Instituta Rossiyskoy akademii nauk. 2023;1:7–20. (In Russ.).

18. Grigoryev A., Titov V., Shkalaberda L. Reasons for the inflation in the Russian economy. Fundamental Researches. 2016;5(11):991–995.

19. Zhukov P.E. Managing of financial risks in modern conditions of sanctions and stagnation of the Russian economy. Management science in the modern world. 2015;1(1):484–488. (In Russ.).