An Empirical Analysis of the Russian Financial Markets’ Liquidity and Returns

Аннотация

Целью работы является исследование возможностей прогнозирования неликвидности и доходности на российских рынках акций и облигаций с помощью макроэкономических переменных, данных по запросам в сети Интернет, глобальных факторов, а также фундаментальных характеристик различных классов активов. Для изучения данного вопроса используются корреляционный анализ, система векторных авторегрессий и тест причинности Грейнджера. Несмотря на структурную нестабильность российских финансовых рынков, переменные микроструктуры рынка влияют друг на друга и подвержены влиянию характеристик других классов активов. Для анализа рынков с высокой степенью волатильности необходимо использовать динамические модели. Доходность акций и облигаций может быть использована для прогнозирования ликвидности и волатильности на российском рынке. В отличие от рынков СШАи Великобритании фактор неликвидности акций не эффективен для прогнозирования доходности на российском рынке. В процессе принятия решений инвесторы на российском рынке в большей степени руководствуются факторами риска, чем показателями индикаторов неликвидности. Срок погашения облигаций на российском рынке имеет значительное влияние на характеристики облигаций и косвенно на переключение инвесторов между классами активов, что соответствует ситуации на рынке США. Увеличение количества интернет-запросов по российскому фондовому рынку может служить индикатором повышения волатильности и неликвидности в будущем, но Google Trends может быть использован только в комбинации с другими инструментами прогнозирования, такими как макроэкономические индикаторы и анализ политической ситуации.